期貨市場的構成之清理所-ESG跨境

清理所(ClearingHouse)是負責對期貨交易所內買賣的期貨合同進行統(tǒng)一交割、對沖和結算的獨立機構。

清理所是隨期貨交易的發(fā)展以及準則化期貨合同的涌現(xiàn)而設立的清理和結算機構。在期貨交易的發(fā)展中，清理所的創(chuàng)建完美了期貨交易制度。保障了期貨交易能在期貨交易所內順利進行，因此成為期貨市場運行機制的核心。

清理所的創(chuàng)建使期貨交易者在交易所內達成交易，卻不樹立通常貨物買賣中轉移貨物所有權的直接的法律關系。一旦期貨交易達成，交易雙方差異與清理所產生關系。清理所既是所有期貨合同的買方，也是所有期貨合同的賣方。這是因為清理所有特別的“代替功能”。清理所這一功能得以實現(xiàn)，又是因為清理所的財力雄厚，而且實施了一套嚴厲的無負債的財務運行制度——保證金制度。

保證金制度(MarginSystem)，也稱為押金制度，指清理所規(guī)定的達成期貨交易的買方或賣方，應交納履約保證金的制度。

清理所要求每一位會員都必需在清理所開立一個保證金賬戶，對每一筆交易，會員都要按規(guī)定交納必定數(shù)額的保證金。為防止涌現(xiàn)違約,非會員也要向清理所會員交納必定的保證金。

清理所規(guī)定的保證金有兩種:初始保證金和追加保證金。

初始保證金(InitialMargin或OriginalMargin)是指期貨交易者在開端樹立期貨交易頭寸(TradingPosition)時，要交納的保證金。對于所交納初始保證金的金額，世界各地不同期貨交易所有不同的規(guī)定，通常按交易金額的必定百分比計收，一般在5%~10%之間。該筆保證金一旦交納，即存人清理所的保證金賬戶。

追加保證金(VariationMargin或CallMargin)是指清理所規(guī)定的，在會員保證金賬戶金額減少時，為使保證金金額保持在初始保證金程度，而要求會員增長交納的保證金。清理所為了防止涌現(xiàn)負債情形，采用逐日盯市(MarkingtotheMarket)的原則，用每日的清理價錢對會員的凈交易頭寸核算盈虧。當產生虧損，保證金賬戶金額降低時，清理所便要求會員必需交納追加保證金。

清理所規(guī)定交納追加保證金的目標是為了保證交易順利進行，杜絕可能涌現(xiàn)的違約現(xiàn)象。當會員凈交易頭寸產生虧損時，清理所就向會員發(fā)出追加保證金的通知，一般要求在第二天開市前就要交納。否則，清理所有權在第二天開市時，在期貨交易所中，對違約客戶已樹立的交易頭寸，按市價平倉或對沖，虧損部分由客戶已交納的保證金來填補。

保證金制度使期貨市場的全部運行機制更具有凝集力，幾乎到達了萬無一失的田地。它使期貨交易機制日趨完美，從而吸引更多的人來加入交易。

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